🔥虚無との戦い

💸金融リスク管理

8 min read

Financial Risk Management. どれだけ損をする可能性があるか、測定・制御する.

  • 市場リスク（株価・金利の変動）Market Risk Management
  • 信用リスク（債務不履行）Credit Risk Management
  • 流動性リスク（売れない・換金できない）Liquidity Risk Management
  • 操作リスク（システム障害・不正）Operational Risk Management

各論

Basics

リスク資産

💸リスクプレミアム

リスク資産の期待収益率において価格変動リスクの対価とみなされる部分

  • キャッシュフロー由来・正和
  • リスクを引き受けたことへの均衡的な対価
  • 誰かの損失を原資としない（生産と時間選好から出てくる）
  • 全員が同時に取れる（容量制限がない）
  • 均衡の中に存在するので、競争が激化しても消えない（消えるのはリスクが消えたとき）

リスクをとったことによって得られる収益. これは競争ではない.

💸トレードリスク

トレードにおける,

  • リスク
  • コスト
  • リターン

について. リターンは投資の収益, コストは投資の費用, リスクはリターンやコストの不確実性.

📝損益(トレード)

トレードの範囲における損益の基礎知識.

  • Profit and Loss
  • PnL
  • P&L
  • PL
  • Gain and Loss

📝実現損益

実際に獲得した収益からそれに付随する費用を引いたもの.

Realized Profit and Loss, Realized PnL.

実現損益 = 売買損益 + 付随収益 - 付随費用.

📝評価損益

売りや買いがあるポジションの状態での市場価格で評価した場合の売買損益. 仮に今売却したならばこういう収益になるという損益.

💰スプレッド損益

利ざや.

スプレッド損益とは市場価格(板に乗っている価格)と現在価格(注文が執行されて約定された価格)の差分.

💰ポジション損益

市場価格が変動することによってポジション(在庫)の価格が変化することによる損益.

🔖リベート損益

リベートとはマイナス手数料. そしてそれによる収益.

マーケットメイカーに取引してもらうために, 取引所では手数料をマイナスに設定しているところがある. これの意味するところは, メイク注文が約定すると収益が上がる. 流動性を上げることが目的で設定されている.

リベート収益が得られるかどうかは取引所次第.

📊情報係数

情報係数(Information Coefficient, IC)とは, リターンと投資指標(🔖Indicator)の相関係数のこと.

アクティブ運用理論における考え方.

📊24HPnL

24時間の損益. Profit and Loss.

取引コスト

スプレッドと手数料

販売所で売買する際は必ずスプレッドがある(cf. 取引所).

本来の価格に上乗せされた手数料のようなものであるためユーザーにとってはスプレッド幅が大きければ多いほど不利.

  • スプレッド: askとbidの価格差.
  • 手数料: 売買の取引額に応じて支払う額.

販売所はユーザ間をマッチングさせるため, スプレッドは必ずあり, そこで収益を上げている. 取引所が販売所に比べてやすいのはスプレッドがないから.

スプレッドが広い = 手数料が高い.

マーケットインパクト・コスト

売買でのマーケットインパクトのコスト.

Implementation Shortfall(IS)

投資判断をしたときの実際に注文を執行したときの乖離, 執行コスト.

トレードリスク

📝在庫リスク(Inventry Risk)

Inventry Risk. 在庫(Inventry)とはポジションのこと.

不利なポジションを持ったままロング/ショートのどちらかの方向へ売買注文が偏ってしまうこと.

📊投資指標

📊投資収益率(ROI)

投資収益率、(Return of Investment/ROI)とは, 投資額に対する利益率.

投資対効果. コストに対する収益の割合.

📊ドローダウン

ドローダウンとは最大資産(累積利益)からの下落率.

リスク管理戦略の重要なイシュー.

📊リスクリワード(RR)

リスクとリワードの比率. 損益レシオ, ペイオフレシオ, RRともいう. リスク管理の指標.

📊時価総額/MC

Market Capitalization(MC), キャップ(Cap)と省略されることも.

  • 株価に発行済株式数を掛けたもの.
  • クリプトだと価格にコイン発行数をかけたもの. cf. 📊TVL

📊シャープレシオ(Sharp ratio)

取ったリスク（価格の変動幅）に対してどれだけ効率よくリターンを得られたかを示す投資指標.

リターンの標準偏差でリスクをとらえたときに、保有するポートフォリオのリスクに対してどれだけのリスク・プレミアムを獲得できたかを示す指標.

VaR

最も広く使われる指標

「99%の確率で、1日の損失は X 億円以内に収まる」

という形で、リスクを一つの数値で表現

ただしVaRには欠点（テールリスクを過小評価）があるため、CVaR（条件付きVaR） や ストレステスト（極端な状況のシミュレーション）も併用されます。

理論

🎲ケリー基準

破産を避ける数理的手法. どのくらいレバレッジをかけるべきか？

f* = (bp - q)/b

John Larry Kelly

  • 1956年にジョン・ラリー・ケリーが発表. シャノンと同じBell研究所の同僚？！
  • Kelly, John L. A New Interpretation of Information Rate. Bell System Technical Journal, 1956. 情報レート？まさに情報理論だ…
    • シグナルと結果のあいだの相互情報量が、達成可能な対数成長率の上限と等しい.
    • なぜこれが破産確率に応用されるんだ？！

References

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グラフビュー

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