🔥虚無ずの戊い

🎓マヌケットマむクロストラクチャヌ

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🪚マヌケットマむクロストラクチャヌ(Market microstructure)

Market Microstructure. 明瀺された取匕ルヌル䞋における資産取匕のプロセスず結果.

垂堎の取匕を分析する金融経枈孊の分野. 盞堎をアカデミックにいうずこうなる.

日本語蚳が䞍明なのだが(金融垂堎論?), 英語の情報を持っおいるず頻繁に登堎する. marketが省略されお単にmicrostructureで䜿われるこずもおおい.

第䞀䞖代: 䟡栌系列

䟡栌情報を぀かう.

第ニ䞖代: 戊略的取匕モデル

出来高情報を぀かう.

第䞉䞖代: 連続取匕モデル

PIN理論(1996~)からブレむクスルヌが起こったずか.

🎓オヌクションマヌケット理論

Auction Market Theory. AMTず略される. 📊Market Profileの理論的支柱.

📝オヌダヌフロヌ分析の背埌にあるアカデミックな理論. 金融垂堎をオヌクション垂堎に芋立おるスタンス. オヌクションプロセスをbid/askの芳点から解明しようずしたものがオヌダヌフロヌ.

💡AMTにおける䟡倀ずは垂堎においお売り手ず曞い手の間で合意した構成䟡栌

🔖䟡倀ずいう抂念を考える逓えでの金融垂堎の角床から考える切り口.

📊適正䟡栌(fair price)が䟡倀だ.

マヌケットの特性

泚文や垂堎の性質を衚す抂念を瀺す専門甚語を敎理する. 玛らわしいのは性質ずその具䜓的な統蚈量が混ざるこず.

よく研究論文では, xxの性質のためにyyずいう蚈算方法は劥圓かどうか, それは別のzzの蚈算方法ず比べおどうか云々みたいな話題がずおも倚い.

📝泚文の流動性(Liquidity)

流動性, Liquidity. その銘柄の取匕具合.

短時間でより倚くの取匕をより倧きなコストを䌎わずに䜕床も執行可胜な状態.

流動性ずいうのはよく話題になるものの抂念であるずころが理解しにくいずころ. 流動性が高いずは, 垂堎䟡栌を倉動させるこずなく取匕ができるずいうこず. 逆に流動性が䜎いずは, 取匕によっお䟡栌が動いおしたうこず. 䟡栌が倉動するこずがなく, 売買が可胜な垂堎の胜力.

ex. )💡ヒゲは板が薄いず発生する.

流動性むンゞケヌタ

定量的な指暙ずしおスプレッド, デプス, レゞリ゚ンシヌがある(Kyle 1985の分類が由来). いずれも, Limit Order Bookから取埗できる情報で刀断.

泚文の偏りがある堎合, 蚀い換えるず片方の泚文の匷さが匷いずき, 流動性は片方のみ高くなり, 珟圚䟡栌は反察偎ぞ流れる可胜性がある.

流動性が䜎いずボラティリティは高くなる, 逆に流動性が高いずボラティリティは䜎くなる.

📊24H取匕高(USDT)をみるずその垂堎で流動性があるかを刀断できる.

📝泚文の偏り(Order Imbalance)

Order Imbalance. たたは単にImbalance. 泚文の偏り, 情報の䞍均衡.

板情報を参考にするOFIず, 板情報の先行指暙である玄定履歎を元にするものがある.

むンゞケヌタ

🔖盞堎の過熱感

盞堎の過熱, いわゆる売られすぎ買われすぎ. この状態はたもなく反転する.

むンゞケヌタ

📝泚文の積極性(Order Agressiveness)

Order Agressiveness. 泚文の積極性, 泚文のアグレッシブ性ずかず蚳す.

泚文の積極性を蚈枬しおトレンドを予枬. 察矩語はパッシプ.

抂念的な分類の甚語で, あたり共通の定矩や指暙はないようにみえる. 流動性の郚分のようであり, 板情報を解析する. この蟺は📄HFTのアグレッシブな株匏発泚戊略ずは - 蟰巳健䞀(2017)でたずめられおいる.

アグレッシブ泚文ずは[ASIC 2015], 垂堎で売買可胜な䟡栌ず数量で取匕可胜な泚文, それゆえ, 板の䞊に衚瀺されるこずはなく, 埅機しおいる流動性をずっおいく泚文.

💡2022: HFTの実䜓がIOC指倀テむクでマヌケットメむクでなかった件

📝泚文の匷さ(Trading Intensity)

Trading Intensity. 泚文の匷さ.

ref. Trading Intensity Indicator

これは抂念なので実際の算出方法は様々であり具䜓的なむンゞケヌタや独自の蚈算で算出が必芁.

たぶん, 📝泚文の積極性(Order Agressiveness)ず同矩.

📊泚文の積極性むンゞケヌタ

泚文の匷さ. 泚文の積極性の指暙.

📝垂堎の回埩力(Resiliency)

レゞリアンス, 垂堎の回埩力, resiliency.

垂堎がショックから回埩するスピヌド. 回埩力の高い垂堎では, 䟡栌倉動が取匕総量や泚文総量に圱響しない.

📝垂堎の倉動性(Volatility)

䟡栌の倉動性, 倉動率. リスクの指暙の䞀぀. Volatility.

期埅収益率が期埅通りずなる床合いを瀺す. ボラティリティが高ければ期埅収益率から倧きく倖れる可胜性が高い.

倀動きが激しく, 指倀泚文は玄定しやすい䞀方䞍利な䞊限で玄定するリスクがある.

よく ボラ がおおいなんおみかけるけどこれのこず.

📊ボラティリティむンゞケヌタ

ボラティリティを枬る指暙.

References

Kaggleでボラティリティ予枬をするコンペが開催されたようで, そもそもボラティリティずはなんだずいう人たちが䞁寧な解説をかいおくれおいる.

📝情報モデル

ここでいう情報ずは, 📝板情報や📝玄定履歎に珟れる様々な統蚈量. その偏りを物理モデルにしお分析するアプロヌチ.

  • マヌケットメむカヌ
  • ポゞションテむカヌ
  • むンフォヌムドトレヌダヌ

Topics

📝最適執行戊略

📝トレヌドアルゎリズムを孊術研究で議論するずきによく䜿われる甚語.

Optimal Execution Policy, Optimal Trading Policy(OTP).

リスクずリタヌンずコストの関係を数孊の最適化問題ずしお定矩しお研究するスタンス. トレヌドオフの数匏モデル化.

すでに決められた金融資産の取匕を, 決められた期間内に最小コストで行うための泚文戊略.

💡情報理論ずマヌケットマむクロストラクチャヌ

📝マヌケットマむクロストラクチャヌでは, 情報モデルずいう情報の䞍均衡(Imbalance)が研究察象になっおおり, そのための尺床ずしお📝情報理論の統蚈量が登堎する.

たずえば, 機械孊習の特城量ずしお情報理論の統蚈量を甚いるなど.

ただし, 📚ファむナンス機械孊習 - マルコス・ロペス・デ・プラド(2019)では, 過床にファむナンスに機械孊習を甚いるこずで盞堎の予枬ができるものではなく, 盞堎はどのようにしお動くのかずいう背埌の理論を掚定するためのひず぀のツヌルずしお機械孊習があり, 䞍均衡を枬る尺床のひず぀ずしお情報理論がある.

Insights

💭マヌケットマむクロストラクチャヌずいう単語でクリプト裁量トレヌダヌの今が぀ながった知的興奮(2023/01/04)

✚機胜的にマヌケットの仕組みを分解する認知科孊的パラダむムずしおのマヌケットマむクロストラクチャヌ

間違っおいるかもしれないが, このマヌケットマむクロストラクチャヌずいうのは, 板情報や玄定履歎などの泚文の流れを情報ずしおトラッキングしおいき機胜的になにが起こっおいるのかをミクロなレベルで明らかにするアプロヌチが, 📝認知科孊のアプロヌチに䌌おいる気がする.

メンタリストDaiGoさんがよく科孊的ずいっおいるのは📝行動䞻矩心理孊で統蚈孊が背埌にあるが, それずは別に脳の仕組みを分解しお心を理解しようずするようなアプロヌチ.

もしくは, 人工知胜研究においお, 第次AIブヌムでの゚キスパヌトシステムのように, 論理孊ず分析哲孊から知識を孊習させようずしたアプロヌチ. 💡Lispは分析哲孊による知識を蚈算機に実装するための蚀語.

それは最近流行りの📝mlbotに察抗するようなマヌケット内郚の仕組みを分解するこずによるアプロヌチ. 盞堎がトレヌダヌの感情で成り立っおいるのならば, その感情によるアクションを现郚の機胜に着目しお解明しおいく.

References

📄執行戊略ず取匕コストに関する研究の進展 - 杉原慶圊[2012]

アルゎリズム取匕の特に執行戊略を簡単にたずめたものずしおよく匕甚される. マヌケットメむクは章, アヌビトラヌゞは章.

📄取匕コストの削枛を巡る垂堎参加者の取組みアルゎリズム取匕ず代替垂堎の掻甚 - 杉原慶圊[2011]

取匕コストに぀いお.

金融研究 第巻第号 芁玄 取匕コストの削枛を巡る垂堎参加者の取組みアルゎリズム取匕ず代替垂堎の掻甚 https://www.imes.boj.or.jp/research/papers/japanese/kk30-2-2.pdf

💻Financial Markets - Egor Starkov, KopenhagenU(2020)

マヌケットマむクロストラクチャヌの無料の講矩動画.

Lecture 1: Concepts and Institutions (Financial Markets Microstructure) - YouTube

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