🔥虚無との戦い

💰Cross-Chain Arbitrage

13 min read

クロスチェーンアビトラとは

Cross-Chain MEV, 異なるブロックチェーンでのアービトラージ. 🔖クロスチェーンのMEV.

通常のアービトラージと違うところは、仮想通貨ブリッジがからむこと.

日本語情報すくないのでCross-Chain MEVで検索するのがいい.

クロスチェーンアビトラパターン

ぐるぐる戦略

  • 資産はメインチェーンに集めておく.
  • bridge を2回つかってぐるっと往復. ブリッジ手数料が高いので要改善.

ヘッジ型

  • 資産は各Chainごとにおいておく.
  • 安いチェーンでのbuyと高いチェーンのsellを同時に行う
  • ブリッジで転送

リバランス型

  • 資産は各Chainごとにおいておく.
  • 安いチェーンでのbuyと高いチェーンのsellを同時に行う
  • ブリッジで転送は資産が偏ったときのみ実行

三角裁定型

二つの取引をまとめる.

TokenAはChainAのほうがChainBより高い and TokenBはChainAのほうがChainBより安い

  1. ChainAでTokenAを購入
  2. TokenAをChainAからChainBにブリッジ転送
  3. ChainBでTokenA->TokenBをswap(大抵はRouterをつかう)
  4. TokenBをChainBからChainAにブリッジ転送
  5. ChainAでTokenBを売却

Bridge手数料は2倍かかるがリバランスしつつswap手数料の節約.

クロスチェーンの対象トークンペア

DeFi Bridge Token

Lock-Free方式

Lock-Free方式のWrapped Token-Native Token, 🪙Wrapped Tokenが対象.

  • WBTC-BTC
  • WETH-ETH
  • WMATIC-MATIC
  • WSOL-SOL

Burn-Mint方式

Burn-Mint方式のProtocol/bridgeならなんでも対象になる可能性がある.

Custodial Bridge Token

Stable Coin

トークンを発行してるCustodial Bridgeのサイトでブリッジ. depegを狙うpath.

LST

Staking Providerも限定的なpathとみることはできる.

  • wstETH
  • jitoSOL: jito staking, jitoSOL<->SOL only

🎴EVM Cross-Chain Arb

Case Study

🎴Cosmos Interchain Arb

🏢Cosmos(ATOM)のIBCをつかったMEVはInterchain MEV, Interchain Arbitrageと呼ばれている.

Osmosis, Cronos, Canto, and Evmos

🏢Skip Protocol

CosmosにおけるCyclic Arbirageは🏢Skip Protocolのチェーン組み込み型botによって駆逐されるかも. 言い換えると, IBCをつかったCross-Chain MEVはチャンスがあるかも.

route構築

EVM-NonEVM Cross-Chain Arb

🤖Solana Cross-Chain MEV

Native Token/Wrapped Token Cross-Chain

あるChainのNative Tokenが他のチェーンにも存在するパターン.

当然Native Tokenのチェーンが一番流動性が高い = 価格は動かないので, 流動性の低い=価格が動きやすいWrapped Tokenから先に仕掛ける.

3hop Cross-Chain

2つのチェーン間のアビトラはわかりやすいが、3つ以上は？

🌉OdosにはかつてArbitrage trackerがあった.

新規トークンローンチ検出

上場したタイミングがチャンスなので、これをどうやって検出するか.

トークンリスト

symbol名をキーワード検索

流動性も取得できるので取引可能かも分析できる.

価格監視

  • 価格はChain単位が望ましい = DEX Aggregator 価格 != LP単位.
  • USD価格で比較

Price Difference

  • DEX: from Birdeye
  • CEX: from Coingecko

USD価格で比較

比較はtoken price. つまり 1 token = xxx USDCがいい？ TOKEN/USD.

各チェーンにおけるシンボルの共通化

Coingeckoのラベルがいいのか？

wrap/unwrapの資金枯渇監視

一般化: 🎴資金枯渇Poolのdeposite監視戦略

スワップシュミレーション

USD priceで価格を監視していた場合、実際のquoteを取引所で行う.

基軸通貨検討

USDC/USDTが安定しているものの、EVMだとWETHのほうがいい場合もある.

複数回swap vs 最適inputAmountでの1回Swapの利益は同じ

1回で最適な取引量を実行しても、複数回に分けても最終利益はほぼ同じ（誤差は微小） これは、スリッページが累積的に増加するため、分割しても合計の影響が変わらないから ただし 価格が外部要因で変動する場合 は、複数回に分けるとリスクが高まる

inputAmount最適化

📍swap入力量最適化問題

  • Price Impact(slippage), liquidityの方程式が欲しい.

計算式 Basics

profit = spread - total fee - slippage cost - position loss

where total fee = bridge fee + (swap fee x 2) + tx fee

  • 📝Transaction Fee: Bridgeプログラム動作でかかるネットワーク手数料, gas fee
  • Bridge fee: Bridge Protocolが徴収するfee.
    • wallet fee
    • relayer fee
  • Swap Fee: DEX Protocolが徴収する手数料. 大抵は２つのチェーンで2回.
  • Slippage cost: 期待値と実際の価格差.
  • Position loss: ポジション損失

spreadの大きさの目安は5%

5%あっても通常2,3%は手数料で引かれることを想定する.

  • 5% and up is decent but risky.
  • 10% and up is great.
  • 15% and up is rare.
  • 20% and up is a jackpot.

ref. https://x.com/omgitsinfy/status/1558612999778480129

Slipageはswap前後の価格差なので最低機会のquoteではPrice Impactで代用

利益率の計算ではslippageだが、利益率の見積り時点ではprice impact.

利益=スプレッド-プライスインパクト-手数料

TVL levelとinput Amount

  • small TVL 10k volume / 10100 USD
  • middle: 10k-100k / 100-1000 USD
  • large: 100k~ - - 1000~ USD

Cross-Chainの元と先の小さいLPのTVLの1%程度か？この1%の感覚をもう少し研究する. 0.9%? 1.1%?

価格変動リスクの考慮とヘッジ

手数料とは別に価格変動リスクがある. ポジション損失(運がよければもうかるけど).

セオリー的にはショートヘッジをかけるか、5%以上のサヤで仕掛ける. 価格が急落するときはブリッジ転送時間も増える.

💭クロスチェーンアビトラで20ドルのサヤをとりポジション損失でふきとんだ(25/01/18)

注文執行

🔦Cross-Chain MEVはAtomicではない

つまり🤖Atomic Arbitrageでない. 🔌クロスチェーンスワップ.

ref. Understanding the Complexities of Cross-Chain Transactions and MEV | by Suryansh Shrivastava | Medium

🔦Cross-Chain MEVは在庫リスクがある

Non-Atomic ゆえに意図しないポジションを抱えてしまうリスク, 📝在庫リスク(Inventry Risk)がある.

🎴デルタニュートラル戦略を活用.

ref. MEV Panel: Privacy, Cross-chain, and the Future | PoN-network

The need to simultaneously have transactions happen creates a risk. If only one step of an arbitrage path is executed, the searcher could end up stuck with a potentially unfavorable market position rather than capturing the MEV from the arbitrage play.

ブリッジ

価格の急騰/急落とブリッジ転送の関係

安いChainで購入して高いChainで売却

  • チェーンAで価格が急騰: 転送方向B->A(buy B sell A)
  • チェーンAで価格が急落: 転送方向A->B(buy A sell B)

低流動性ほど価格変動は大きい.

Bridgeはハッカーに狙われやすいので大金を置かない

しょっちゅうBridgeのハッキングのニュースが流れる.

🔦Cross-Chain MEVはブリッジをつかった転送時間がかかる

briddged transactions. 🔧DeFi Bridgeで資産を異なるチェーンに送る時間. ひとつの解はParallel-chain MEV. チェーンに予め資産をおいておいて同時実行する. 普通の取引所間アビトラに似ている考え.

ref. The Fundamentals of Cross-Chain MEV

🔦ブリッジに時間のかかるトークンでクロスチェーンアビトラ

ブリッジに時間のかかるトークンは、アービトラージの良戦場. 鞘ができてからやってくる人たちに対して事前にブリッジをしておいた人が優位. ブリッジの元と先で両建て(buy/sell)することで価格変動抑止.

一方でミームコインはそもそもホールドしたくないという事情がある.

主要ChainとDEX/Bridge整理

どこで売買するのがいい?

  • Solana
    • DEX: Juptier/Raydium Amm
      • Raydium Ammは TVL<10kの場合. inputも10ドルくらい.
      • OKXをつかっているひともいるけど、日本からは使えない？
    • bridge: Portal, LayerZero
  • EVM:
    • DEX: KyberSwap/Odes/1inch/Openocean/Paraswap
      • Jupiterのquoteをコピペできるのは, Openocean/Odos.
      • Paraswap/Kyberswapはwalletに在庫がないとquoteできない.
      • Swap rateがいいのはKyberswap.

Journals

  • <2025-02-25 Tue 10:28> Odosを今まで使っていたが最近はKyberSwapのほうがよりよいレートなことが多いことに気づいた. みんな複数の場所での見積りを比較している？

リバランス

USDC CCTP Transfer

  • WormholeはWrapped処理のため20分かかる.

利益集計

どうやってクリプタクトに利益を集計するの？

<2025-03-12 Wed 13:48> 現状、📒クリプタクトのDeFi機能に課金した. 未対応チェーンは生成AIの力を借りてクリプタクトカスタムフォーマット作成で頑張る.

Case Study

LookonChain

すごいトレードを紹介して分析しているアカウント.

https://x.com/lookonchain

🔗References

EVM

Insights

グラフビュー

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