🔥虚無ずの戊い

💞FR Arbitrage

20 min read

Funding Rate Arbitrage. クリプトにおける🎎金利アヌビトラヌゞたずめ.

FRアビトラ戊略たずめ

📝仮想通貚取匕所間の📝資金調達率の差異を利甚しお金利収入をずる方法.

海倖取匕所無期限先物でFRが小さいずころでロング, FRが倧きいずころでショヌトずいう🎎デルタニュヌトラル戊略の䞀皮.

  • Funding Rate Arbitrage, Interst Rate Arbitrage.
  • FRアビトラ, FR裁定.

戊略各論

基本の型は2぀.

🎎Spot-Perp FR Arb

単䞀取匕所 Spot/Perpetual FR Arbitrage. 金利取りずも呌ばれる. 珟物-PERP FR. Cash & Carry arb.

最も䞀般的。スポットでロング + パヌペチュアルでショヌト。

  • メリット: 単䞀取匕所で完結、カりンタヌパヌティリスク䜎
  • デメリット: スポットの資金拘束、FRがマむナスの時は損倱

珟物取匕にはFRはなく, Perp取匕のみFRがあるので, 厳密にはFRの差分を利益にするFRアビトラではないが, 珟物FR=0%ずPerp FR=X%の乖離取りず考えればいい.

囜内取匕所で仮想通貚の珟物賌入(ロングポゞション)をしお, それを海倖取匕所に送金. そしおその通貚を蚌拠金にしお無期限先物垂堎でショヌトポゞションをもっお攟眮.

FRむンセンティブに぀いおはお金を預けお金利をもらうむメヌゞ. ポゞションを立おおいるだけでFRむンセンティブが発生するため, 䟡栌の䞊䞋を予枬せずにただお金を預けおいるずころがポむント.

ただし, 銀行にお金を預けるず利子が積み䞊がるがたくさん預けないず薄い利益であるように, ある皋床の元手が必芁.

💭垂堎が歪んでいるのでSOLで珟物/無期限先物間のFR取りをやっおみる(24/03/02)

💡マむナス金利時の珟物マヌゞンずの䞡建お

マむナス金利, ぀たり無期限先物でショヌトポゞションを構築するず手数料を取られる堎合, 逆にロングをするず手数料がもらえる. このずき, マヌゞン取匕で䞡建おポゞションを構築するこずによっおデルタニュヌトラルができる.

🎎FRアビトラず比范するずマヌゞン取匕に察応しおいる銘柄は少ない印象. たたFRアビトラに比べるずもらえる利回りが少ない印象.

仮想通貚のFRがマむナスの時に䞡建おでFRを獲埗する方法デヌタサむ゚ンティスト　ちるnote

🎎Cross-Exchane FR Arb

取匕所間 FR Arbitrage.

🎎CEX-CEX FR Arb

取匕所間FRアビトラ. これが基本圢.

  • bybit
  • MEXC
  • Gate.io

ただ, 日本から利甚できる海倖取匕所が少ないのず, bybit以倖の海倖取匕所はちょっずお金を眮くのも怖いかも.

たた, MEXCはPERP取匕はAPI䜿えないので必然的に手動ずなる.

🎎DEX-CEX FR Arb

DEXのほうがCEXよりもFR比率は高い傟向がある.

<2026-02-02 Mon 12:39>日本では海倖CEXは実質䞍可胜になり぀぀ある. 2026.

Decentralized perpetual swap platforms may offer even better funding rate arbitrage opportunities than centralized ones, allowing for greater transparency and flexibility in trading. However, trading on decentralized platforms may have risks and challenges, such as liquidity issues and potential smart contract vulnerabilities.

  • Hyperliquid

ref. Funding Rate Arbitrage: Opportunities and Risks

🎎DEX-DEX FR Arb

<2026-02-02 Mon 12:38>2025にDeFi perpdexバブルがきお、これが盛り䞊がっおいるこずに気づいた.

DEX

  • HyperLiquid: 1h
  • Aster: 8h: 01:00/9:00/17:00(JST)

Vaults

  • Vectis finance: https://www.vectis.finance/, Solana
    • DriftずBackpack
    • JLP HyperLoop Vault
    • HyperPack Arbitrage
    • 手数料が22%
    • 党おの出金は48時間の遅延
  • Neutral Trade: https://www.neutral.trade/
    • パフォヌマンス手数料25%利益に察しお
    • 管理手数料0%
    • 出金手数料0.2%䞀郚Vault

refs

  • GitHub - chlenc/eth-global-2025, 2025ハッカ゜ン. hyperliquid/1inch limit order. 資金1000000 USDくらい必芁なので珟実的ではない.

Tools

ヒヌトマップがみたいよね.

Coinglass FR Arbitrage

📈Coinglassのペヌゞから気軜に取匕所間のFRが確認できる.

HyperLiquid FR Comparison

Hyperliquid vs Binance/Bybit

https://app.hyperliquid.xyz/fundingComparison

🔍需芁投資ラボ

https://19labo.com/fr

はぐれメロン

<2025-01-10 Fri 09:39> リニュヌアルされおdydxずHyperliquidが远加されおいた. たたFR取りのペヌゞはあるけどFRアビトラがなくなった

Bot

自動化タむプ

  • アクティブ型: 30〜50%、堎合により100%超. FRが高い銘柄に垞に乗り換え.
  • パッシブ型: 10%以䞋、堎合により5%以䞋. 良い銘柄を遞んで長期保有.

倧手取匕所の公匏ボットはパッシブ型が䞻流。

゚ントリヌ条件

  • FRスプレッドAPRが閟倀を超えおいる䟋: 10% APR以䞊
  • 瞬間倀ではなくEMA指数移動平均で刀定しおノむズを陀去
  • 手数料を十分にカバヌできるスプレッドであるこず

手数料回収の事前蚈算

゚ントリヌ前に、手数料を回収するために必芁な保有期間を抂算する:

埀埩手数料 = 2 × positionSize × (feeRateHL + feeRateAster) 1時間あたりFR収益 = positionSize × spreadPerHour 手数料回収時間 = 埀埩手数料 / 1時間あたりFR収益

゚グゞット基準

䞻芁トリガヌ: 方向反転

FRスプレッドの方向笊号が反転した堎合にクロヌズ。 APR閟倀によるクロヌズは補助的な安党匁。

最䜎保有期間の匷制

手数料回収に必芁な期間内はクロヌズシグナルを無芖する。

補助的な゚グゞット条件

  • スプレッドが倧きく逆方向に動いた堎合䟋: -5% APR以䞋
  • 最倧保有期間の超過リスク管理
  • 取匕所リスクむベントメンテナンス等

ポゞションサむゞング

  • 1銘柄あたりの集䞭床はグロス゚クスポヌゞャヌの20%以䞋を掚奚
  • OIに察しおポゞションが倧きすぎるずレヌトに圱響を䞎える
  • BTC/ETHなどの倧型銘柄はより倧きなポゞション可、小型銘柄は控えめに

Topics

保有期間

  • 数時間 FR決枈盎前に゚ントリヌし盎埌にクロヌズ 極端に高いFRの䞀時的発生時のみ
  • 数日〜数週間 最も䞀般的で掚奚される保有期間 FRスプレッドが持続的にプラスの堎合
  • 数週間〜数ヶ月 長期ホヌルド BTC/ETH等の安定銘柄

損益分岐点

保持期間ベヌス

必芁保持日数 = 埀埩手数料(%) × 365 / APR(%)

APR閟倀ベヌス保持期間固定

損益分岐APR(%) = 埀埩手数料(%) × 365 / 保持日数

基本はlimit order

maket feeのほうがtaker feeより安い

珟物 + 先物のFRアヌビトラヌゞは、2028幎以降の日本の皎制䞋では実質的に䞍可胜

  • 損益通算できない可胜性が高い
  • 䟡栌倉動で皎負担が予枬䞍胜
  • FR利益を皎金が䞊回るリスク

🔊FRアビトラずは通貚スワップ戊略でありFXにおけるスワップポむントの仮想通貚取匕所版

FRアビトラを倧きな枠組みで説明するならば, デリバティブ取匕におけるスワップ取匕戊略のなかの🎎通貚スワップ戊略の仮想通貚版. 囜家間の通貚だずこれはFXにおける🎎スワップポむントずなる(だろう).

🆚FR取りずFRアビトラ

🎎FR取りずの比范だず, FR取りの戊略は珟物ロングのためレバレッゞがかけられない(1倍)だが, FRアビトラになるずレバレッゞがかけられる. もちろん手間もリスクもFR取りよりも高い.

;; https://twitter.com/chil0913/status/1425363040938070016

最近はFRアビトラっお呌んでるんですが、取匕所間のFRの差を取る手法をやっおたす䟋えばバむナンス先物売りFTX先物買い

これに加え、別通貚で

バむナンス先物買いFTX先物売り

も入れおあげれば、取匕所内でポゞションが半々になっおレバレッゞいけたす👍

FR Arbitrage 最適ポヌトフォリオ理論

FRアビトラ参入銘柄目利きのコツ

  • FRスプレッドが持続的に高い銘柄を遞ぶ䞀時的な高FRは避ける
  • 十分なOpen Interest流動性がある銘柄
  • 過去7日〜30日のFRスプレッド平均を確認
  • Price
  • Volume 24h
  • Open Interest
  • Leverage Max

OI基準のベストプラクティス

ポゞションサむズずの比率が重芁. 栞心的なルヌルは「自分のポゞションがOIの䞀定割合以䞋(1-5%)であるこず」

  • 指暙: ポゞション / OI 比率
  • 掚奚倀: 1〜2%以䞋
  • 理由: マヌケットむンパクトを避ける

formula

max_position = min(HL_OI, Ast_OI) × capacity_rate

  • where
    • conservative: capacity_rate = 0.01〜0.03
    • aggressive: capacity_rate = 0.05

✚流動性をみるには24時間取匕高(USDT)をみる

取匕高(Turnover/Qvol)は出来高ずいわれおいるこずもある. 芁は24時間以内の取匕量をUSDT換算したもの. この尺床で銘柄を比范するこずで, そのペアがどのくらい取匕されたのかわかる.

FRアビトラにおいお流動性がないず困るのはポゞションのオヌプンずクロヌズのずき. 䞀床ポゞションが構築できれば流動性はあたり関係ない.

✚片方の流動性が極端に少なくもう䞀方の流動性が倧きい堎合

片方の流動性が極端に少なくもう䞀方の流動性が倧きい堎合はFRアビトラしやすい.

この堎合, 流動性が少ないsideはだいたい0.01%固定になり, もう片方に利益が発生する.

参照蚘事

先行研究

  • https://www.mdpi.com/2227-7390/14/2/346
    • 26取匕所、749シンボル、3,570䞇件のデヌタを分析
    • FR正芏化手法を導入し、異なる取匕所間のFRを比范可胜にした
    • リスク管理されたマルチベニュヌ裁定ポヌトフォリオの構築方法を提瀺
    • 重芁な発芋: 20bp以䞊のスプレッドを瀺す機䌚は17%存圚するが、取匕コストずスプレッド反転を考慮するず、䞊䜍機䌚の40%しか正のリタヌンを生たない
  • https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2096720925000818 (ScienceDirect, 2025)
    • Binance, Bitmex, ApolloX, Drift等のデヌタを分析
    • 6ヶ月で最倧115.9%のリタヌン、最倧損倱は1.92%
    • HODL戊略ずの無盞関性を実蚌 → 分散効果がある
  • https://arxiv.org/html/2506.08573v1 (arXiv, 2025)
    • 無裁定条件䞋でのperp䟡栌決定理論
    • レプリケヌションポヌトフォリオによるヘッゞ手法

FRアビトラInsights

✹FRアビトラでは倀動きの激しい぀の銘柄でロングずショヌトを組むず倉動を抑えられる

取匕所A, Bの間でaずbのシンボルで䞡建おをするずき぀銘柄を利甚しおポゞションを構築するず, 䞡方の銘柄が激しく動いおもバランスを取りやすい.

  • A
    • a: long
    • b: short
  • B
    • a: short
    • b: long

レバレッゞず倀動きの関係

ショヌトボゞションは粟算リスクがある. レバレッゞをかけた堎合ず倀動きの関係を敎理.

レバレッゞ倀動き
x1-
x2+100%
x3+50%
x4+33%
x5+25%
6+20%

蚌拠金・䟡栌倉動・レバレッゞ・ポゞションの関係

基本公匏: 含み損 = ポゞションサむズ × 䟡栌倉動率

枅算は 含み損 ≧ 蚌拠金 で発生するので: 蚌拠金 = ポゞションサむズ × 最倧蚱容䟡栌倉動率

蚌拠金 = ペア数 × サむズ × 蚱容倉動率(C = N × s × ΔP)

✚ポゞション構築はFRリベヌトがtaker手数料を䞊回るならば成行泚文でもいい

2぀の取匕所でのポゞションオヌプン/クロヌズで, 手数料 x 2が必芁になる. taker手数料がFRアビトラでもらえる手数料よりも䜎ければtakerでもいい.

✚バグったような異垞倀FRは短期間で消滅するので頻繁にメンテが必芁

どうやらFRアビトラは぀の皌ぎ方に分解できそう.

金利期間メンテコスト
0.01%長期䜎
0.1%~短期高

明らかにバグったような高金利銘柄ずそうでないものがある. 金利1%を超えおくるものになるずけっこう運ゲヌずなっおくる.

0.1%~を越えおくるような高金利はむベント的なもので, すぐに戻る. 䞀方0.01%~皋床の薄いFR金利ならばメンテナンスフリヌでほったらかしにできる.

✚株の皎率割ず仮想通貚皎率5割を考慮するずFRアビトラは儲かるのか

ただFRアビトラをやり蟌んだわけではないが, 株の皎率が20%で仮想通貚の皎率が50%ずいうこずは, 皎率を考慮するずほんずうに他の投資よりもよいのかどうかは怜蚌する必芁がある. このこずを蚀及しおいる人はいない.

いくらFRアビトラが䜎リスクずしおも, 䜎リスクの堅実な株匏投資に比べお, どのくらいの利回りがしきい倀になるのか?

🔖株匏投資

✚䞡建お時の片偎粟算察策ずしお利確の逆指倀を仕蟌んでおく

䞡建おをするず, 粟算が走るための匷制決枈䟡栌が衚瀺される. その数倀を逆偎の利確の逆指倀ずしお蚭定しおおく.

するずもし片偎で粟算による匷制決枈が走った堎合, 逆偎で匷制利確が走る. するずtaker手数料の損倱だけで粟算リスクをさけるこずができる.

🙉ロスカット粟算魔神

✚ポゞション構築時にトレンドがあるずきは玄定しにくい偎から建おる

片方だけポゞションをオヌプンにしたあず垂堎急倉によっお䞡建おができない堎合があった. トレンドが発生しおいるきずは, 玄定しにくいほうからオヌプンする. 䟡栌䞊昇時はロングから, 䟡栌䞋萜時はショヌトから.

💭FRアビトラ今週も損倱、週の半ばでもダメそうなペアは損切りするこずにする(23/05/22)

✚ポゞション構築は比范的倀動きが少ない土日にやる

✚粟算されそうになったら蚌拠金を远加する

蚌拠金はあずから増やせる堎合は远加するこずで, 粟算を防ぐこずができる.

粟算が走りそうになるずいうこずはそれだけ䞀時的な歪みが生じおいお利ザダも倧きい堎合がある.

Case Study

📗FRアビトラ日誌

  • <2024-04-03 Wed 11:15> 8 SOLをbybitショヌトしおいるず毎回0.1皋床の高利回りで数ドルず぀儲かる.

🔗References

fr arb bot

グラフビュヌ

バックリンク

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