ゾウさんクジラさんについて.
大口注文とは
単一のトレーダーによる大きなサイズの成行注文. それによるマーケットインパクト. たいていの場合は, 巨額の資金を動かす機関投資家.
英語では, Elephant(ゾウ)とかWhaleクジラとか.
このトピックについては, 大口注文をエッジにして収益を狙うトピックと, 実際に大口注文をして売買するトピックに分かれる. 実際に大口注文をするということは, 個人ではなく機関投資家の話となる.
📝マーケットインパクト
金融市場で一度に大規模な金融商品を売却すると, 需給バランスが崩れ価格が実勢以上に下落する. これをマーケットインパクト(market impact)という. 時間当たりの売買フローと値幅の関係.
🔖マーケットインパクトコスト
📝フロントランニング
大口取引がある場合に先回りして仕掛ける投資手法. front-running.
不正行為, フロントランニングは絶対に儲かる禁じ手としてマーケットにおいては法律で規制されている(インサイダー取引的な).
しかし, DEXは無法地帯で規制されていないという闇. 🤖Sandwitch MEV.
📝インサイダー情報
価格変動をする可能性のある内部情報.
📝バックランニング
Back-running.
大口取引が約定した後に取引を行う. たとえば大きな取引によって価格に大きな歪みが生じたときにそれを戻すようにして📝裁定取引を行うなど.
🗃大口注文トレード戦略
大抵の場合は機関投資家は執行戦略をつかっているのでマーケットインパクトコストを下げる. 仮想通貨はわからない. この記事だと, stupid institutional invester(間抜けな機関投資家)と表現されている.
大抵の場合は, 大口注文の📝ミスプライス, うっかり注文.
📝ヒゲトレード
📝ペニージャンプ
市場の流動性を活用する戦略で, 別名ペニージャンプ(Penny Jump)と呼ばれる.
板情報を分析して仲値を市場仲値からずらす戦略. Pennyがなんなのかわからない(おそらく昔のイギリスやオーストリアの最小通貨), この記事だと, micro-price increaseらしい.
最良価格に大きな注文量が指値で現れたら, 自分の指値をそれより1tick(これがpenny)のみよくして指値をいれる(板の内側にいれるということ)で, 大口注文のついでに自分の指値を買ってもらうという戦略.
またこれが, HFTの文脈で語られることがあるのは, 人間ではこのような高速な大口注文手前の約定からの決済ができないから.
大口注文が板に現れるとトレンドが生じるという仮定
この戦略は, 大口注文が現れるとそれに引き寄せられるように価格が変動するという仮定がある(この仮定の根拠は調査中…). たとえば, 大きな買い注文が板に並んだら, それが大きな買いの需要を促すため, その波に自分の注文を食ってもらうために大口注文の手前に自分の指値を入れる.
買い注文が約定すると, 大口注文が消化される間は価格が上昇し続けるので, 上昇したら決済をする. 上昇しなかったら, 大口注文をとる売り成行注文を出すことでポジションを解消する.
📍おじさんタイプの雑指値に乗っかる
東大卒の注目若手トレーダーが見抜いた「仮想通貨トレーダーの6分類」とは？ | ハーバー・ビジネス・オンライン | ページ 2
「現在値より少し上の価格に、通常よりも大きな売り板が長時間見えていれば、おじさんタイプが放置した売り指値だと予測します。価格が上がってきても、いったんはその指値で止められますが、その板が食われ始めたら自分も食う（買う）。おじさんの板を突破して、勢いよく上がったところで利益確定です。理想は最後の最後に板を食うこと。そうすれば、おじさんの板を突破することがほぼ約束された、確度の高いトレードになりますから」
References
- https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0378426617302030
- “Penny Jump” Commodity Futures High Frequency Trading Strategy written by C++
- All About High-Frequency Trading(2010)
- 購入していないけどこの書籍が由来?
📝プッシュ・ザ・エレファント(Push the Elephant)
とくに流動性がないときの大口注文を狙うための手法.
大きなポジションをもちかつ流動性がないとき, 大口注文者は可能な限り最良指値に指し続けることですみやかにポジションを解消したいという意図がある. またはbotがbest価格に対して指値を入れ続けるとする.
このとき, スプレッドに隙間があれば, 自分の指値をbestよりも1tickよくする. すると最良指値が更新されるのでチンパンな大口 or botは釣られて指値を更新する. これをスプレッドが1tickになるまでずっと繰り返すことで限りなくスプレッドを小さくしたところで, 自分の誘導指値をキャンセルする. すると, 取り残された大口注文がスプレッドギリギリまで釣り上げられて宙ぶらりんになったところを反対側からテイク注文で取る.
これは大口注文をワナにかけつつ, 自分のポジションを解消する方法
(これを仕掛けられてはめられた気がした).
🗃大口注文最適執行戦略
hidden/iceberg注文
注文数量のうち, 板に表示する数量を指定できる指値の注文方法をアイスバーグ注文. 完全に隠す注文方法をhidden orderという.
これによって, 大口注文を他のトレーダーに悟られにくくする.
TWAP注文
Time-Weighted Average Price.
指定した期間の時間加重平均価格に近い平均約定価格を目指すアルゴリズムによる取引で, 大量の注文を分散し, 指定した時間内において一定の間隔で注文します。これによってマーケットへの影響を抑えることが可能.
使い方次第で積立投資にできる.
References
- 📄執行戦略と取引コストに関する研究の進展 - 杉原慶彦[2012]
- 大口注文の執行戦略は3章.
- 📈Whale Alert - 仮想通貨大口資金移動通知TwitterBot.
References
- bitFlyerの高頻度ボットを食らうクジラへの対策｜Hoheto (仮想通貨botter)｜note
- ビットコインの価格に大きな影響を与えるクジラとは？ - DMMビットコイン
- 機会コストを考慮した指値板最適執行戦略
- カモにならないアルゴリズム取引：取引コストと戦略入門編 - GMOインターネットグループ グループ研究開発本部（次世代システム研究室）
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